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科创板两股破发:机构跟投6000万懵了两因素影响股价

发布时间:2019-11-07 15:15  来源:金融界   编辑:张璠

今日早盘,科创板公司昊海生科(行情688366,诊股)一开盘(开盘价88.53元,下跌1.48%)就跌破89.23元,而89.23元正是公司IPO的发行价。同时,今日昊海生科跌破发行价也成为科创板自今年7月22日正式上市交易以来的首个“破发”案例。

此外,昨日上市的科创板公司久日新材(行情688199,诊股)今日以66.95元的价格低开,开盘后的几分钟内一度跌至66.01元,而公司的发行价为66.68元,也就是说久日新材上市第二天就告“破发”。

另据观察,近期上市的科创板新股濒临“破发”的速度也有所加快。与此对应的是,近期科创板新股上市首日的涨幅较之前有所收敛。不过,虽然科创板新股的市场表现有所走弱,但从近期科创板新股的网上申购中签率来看,投资者打新的热情依然高涨。

而从近期科创板新股的市场表现来看,分化成为关键词。在部分公司快速破发的同时,有的公司表现依然不俗,例如申联生物(行情688098,诊股)在10月28日上市首日大涨超300%。据记者梳理,科创板新股上市后表现的强弱,与这一些特征存在关联。

业绩下滑是硬伤

据Choice数据统计,最近上市的10余只科创板新股的网上中签率大多低于万分之5。这表明,不少投资人仍然觉得可以无风险打新科创板。

在市场化发行的背景下,券商投行的一项工作是参与科创板新股的定价。对于科创板迎来首家破发的公司,记者采访了部分投行人士。

有投行人士表示,新股破发是市场化的表现,从境外市场来看,其实新股首日破发并不罕见。据招商证券(行情600999,诊股)金工团队统计,美股每年都有新股在上市首日破发,2019年度的破发比例为20%。反观A股,在2010年、2011年和2012年也出现过新股上市首日破发的情形。

上海某资深保代认为,对科创板新股破发并没有什么意外,“一个新股发行时、挂牌上市时其发行价才具有意义,而上市之后的市场价格如何波动将取决于公司基本面的变化。例如某首批上市科创板公司三季报业绩大变脸,导致股价下跌,目前已经濒临破发,这是市场纠正行为,而之前的发行价反映的是此前高增长的价格。“

据记者梳理,无论是今日破发的昊海生科,还是最近上市后表现不佳、已濒临破发的杰普特(行情688025,诊股)、宝兰德(行情688058,诊股),这些公司今年三季度业绩的表现大多不佳。昊海生科、杰普特、宝兰德今年前三季度扣非净利润的同比增速分别为-4.47%、-27.76%、22.62%。

此外,业绩不仅影响科创板新股上市初期的表现,对上市之后的中期表现也有较大影响。截至今日收盘,在所有科创板上市公司中,收盘价与发行价的溢价不足20%的公司有10家,其中有3家公司天准科技(行情688003,诊股)、新光光电(行情688011,诊股)、容百科技(行情688005,诊股)是今年7月22日首批上市的科创板公司。从盘面上看,这3家公司在上市后初期均有一波较大的涨幅。

不过好景不长,最近几个月这3家公司股价均开始大幅回落。值得注意的是,据Choice数据统计,天准科技、新光光电今年前三季度扣非净利润的同比增速分别为-85.36%、-57.9%,在所有已上市科创板公司中排名倒数前两名。而容百科技今年三季度净利润仅同比增长2.58%,明显低于2017、2018年的业绩增速。

发行价高的新股相对容易破发

从近期科创板新股的市场表现来看,分化趋于明显。在昊海生科、久日新材快速破发的同时,有的公司表现依然不俗,例如申联生物在10月28日上市首日大涨超300%,昨日上市的普门科技(行情688389,诊股)的首日涨幅也高达115.7%。

实际上,截至目前,投资者只要能在科创板新股上市首日开盘抛出,还都能获得盈利。那么对于近期上市的科创板新股,投资者中一签(500股)后在首日开盘就抛出的获利情况究竟如何呢?

数据来源:Choice数据

据Choice数据统计,自今年10月以来,科创板共迎来17只新股。在这17只新股中,投资者中一签后在首日开盘就抛出获利最多的为今日盘中破发的昊海生科,获利金额达3万元;排名第二的是晶丰明源(行情688368,诊股),投资者中一签后在首日开盘即抛出可获利2.62万元,目前该股距离发行价的溢价率只有13%。

相比之下,10月以来,上市首日涨幅最高的两只科创板新股赛诺医疗(行情688108,诊股)、申联生物,投资者中一签后在首日开盘抛出的获利均不足1万元。而目前濒临破发的宝兰德在上市首日给中签者带来的收益也有近1万元。

值得注意的是, 在昊海生科、晶丰明源、华熙生物(行情688363,诊股)、宝兰德等最近能给中签者带来相对较高兑现收益的科创板新股的背后一个共同点是,它们都有较高的发行价,其中发行价最高的昊海生科还被称为最贵科创板新股,宝兰德的发行价则仅次于昊海生科。

由此可见,诸如昊海生科等一些发行价高的科创板新股虽然上市后的涨幅不大,但上涨的绝对值更高,而其上市后的快速破发则可以理解为市场的一种获利回吐行为,只是随着科创板炒作的降温,这种获利回吐的压力会加大。

事实上,不仅是科创板,发行价较高的新股在主板、创业板也更容易开板。据Choice数据统计,2017年以来,在主板、创业板上市的发行价最高的3只新股(亿联网络(行情300628,诊股)、养元饮品(行情603156,诊股)、电连技术(行情300679,诊股))中有2只(养元饮品、电连技术)在上市3天内就开板。

打新收益或将降低

由于科创板新股申购向机构倾斜以及各类打新基金的参与,对各路机构而言科创板打新俨然成了今年下半年的一道盛宴。

近期招商证券对科创板打新收益做了专题研究。据招商证券测算,假设打新产品的规模为3亿元,参与全部新股的打新,且各影响因素均取历史均值,可以计算出A股各个板块今年的平均打新收益,今年科创板的打新收益近7%,明显高于主板、中小板、创业板的打新收益,其中主板、创业板的打新收益都不足2%,中小板的打新收益为3%左右。

招商证券金工团队也例举影响科创板打新收益的几个主要风险点,其中就包括“新股上市表现不佳,直接降低打新收益”。

除此之外,记者在交流中发现,一些在科创板新股上做短线的短线客最近也有失手的情况。

“我看申联生物上周一上市首日开盘26.51元,收盘36.81元,周二开盘31.5元,在周二集合竞价抛出可以赚5块钱。我都是做竞价交易的,所以感觉赛诺医疗也有机会,然而却‘挨刀’了。”投资者杨先生最近向记者表示,“赛诺医疗我在它上市第二天砍出来了,本来看它是第二低价的科创板新股,结果没有成功。”

不过从长期来看,新股上市首日或上市不久的破发与其中长期表现基本无关。据Choice数据统计,2010-2012年间,创业板共有44只新股上市首日开盘即破发,占同期创业板新股总数的13.8%。而这些公司中,有不少公司随后在2013-2015年的创业板牛市中涨幅可观。

机构对打新并不悲观

虽然说打新收益在降低,但从目前来看,参与打新的资金还没有明显撤退的迹象,反而部分打新基金在近期还进行了限购。

比如西部利得新润今日公告,自2019年11月6日起,在全部销售机构的大额申购、大额转换转入和定期定额投资的限额为2万元。三季报中,有基金经理就表示,该基金积极参与新股申购,而在基金的持有人中,80%以上的份额主要来自于两家机构。其中,“机构1”持有9074.32万份,持有基金份额占比达到40.84%;“机构2”持有9950.35万份,持有基金份额占比达到44.79%。

近日,同样限售的还有鹏华弘实等基金。鹏华弘实自2019年11月06日起,单日单个基金账户累计申购、转换转入和定期定额投资金额限额由10万元调整为1万元。记者注意到,该基金在三季度时,总申购份额接近3亿份,其中A类份额在期初时还只有47万份。基金经理在三季报中同样提到,积极参与新股申购获取增强收益。

可见,对于打新基金来说,还没有很明显的资金退出迹象,而且对于打新策略的收益,部分机构也还并不悲观。比如少数派投资研究员王瑞表示,“我们预计科创板的打新收益不会下降得太快,一二级市场差价依然长期存在。”

“这主要是因为在询价中,报价最高的10%的产品会被剔除掉,不是价格报得越高就越能拿到新股。其次,主承销商有跟投机制,且要锁定24个月,如果定价过高导致两年后跌破发行价,可能会使承销商自己亏掉承销费还不止。这些因素都限制了发行价过高。”王瑞进一步说道。

跟投机构或产生浮亏

值得一提的是,今日“破发”的昊海生科由首家外资控股券商瑞银证券担任独家保荐人及独家主承销商,其科创板IPO的发行规模达15.88亿元人民币。瑞银证券也成为了首个独家保荐科创板企业上市的外资控股券商,同时也是首个参与科创板IPO战略配售的国际投行。

最近几年昊海生科与瑞银颇有渊源,2015年昊海生科在香港H股上市时就是由瑞银独家保荐。而今天昊海生科的“破发”也意味着参与跟投的机构一度出现浮亏。

据昊海生科的有关发行公告显示,公司在IPO时,瑞银集团以战略配售方式跟投了67.24万股,跟投金额近6000万元。而据昊海生科此前发布的上市公告书显示,此次IPO公司的承销保荐费用为4645万元,也就是说承销保荐费不足以覆盖跟投费用,瑞银在这单IPO上存在一定风险。

“券商跟投子公司手里的股份要锁定长达2年的时间,所以手里拿着的公司的业绩究竟如何,尤为重要。”某头部券商投行人士表示。

某大型券商投行人士则指出,现在科创板的表现有点类似当年的创业板,“创业板当年也是刚开板的时候比较火,很多公司估值很高。当时还可以超募,募了不少钱。”

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